¿Están los máximos actuales de las bolsas europeas realmente justificados?

A medida que nos adentramos en la temporada de resultados del tercer trimestre de 2024, las bolsas europeas enfrentan serias dudas sobre la sostenibilidad de sus niveles actuales.
Si bien las expectativas para el crecimiento de las ganancias siguen siendo ligeramente positivas, hay señales preocupantes que podrían indicar que los máximos recientes podrían no ser tan sólidos como parecen.

Desempeño plano y revisiones a la baja

Sumidos en unos datos macroeconómicos débiles, preocupaciones fiscales y revisiones a la baja de las expectativas de ganancias, las bolsas han conseguido marcar nuevos máximos. Y eso genera dudas.

A pesar de que algunos sectores cíclicos, como industriales y materiales, podrían ofrecer algunas oportunidades selectivas, el panorama general es más bien neutral.

Las revisiones negativas han sido generalizadas y han reducido las expectativas de crecimiento de los beneficios por acción (BPA) para la segunda mitad del año. Lo que en un principio se proyectaba como un crecimiento del 8%, ha descendido drásticamente al 2%, lo que pone en duda si las valoraciones actuales de las acciones pueden sostenerse en el mediano plazo.

Perspectivas de ganancias: ¿suficiente para mantener el rally?

Si bien se espera que las ganancias del tercer trimestre para el índice Stoxx 600 muestren un crecimiento anual del 2,6%, impulsado principalmente por sectores como el industrial y los materiales, otros sectores, como el de consumo y energía, están rezagados. Además, las sorpresas económicas en Europa han sido predominantemente negativas en los últimos meses, lo que sugiere que las sorpresas de ganancias podrían ser limitadas. De hecho, se estima que solo el 50% de las empresas podría superar las expectativas, lo que indica una falta de fuerza significativa en el mercado.

Aunque algunos analistas esperan ligeras mejoras a medida que avanza la temporada de resultados, esto difícilmente cambiará el paradigma general para las acciones europeas. Las dudas sobre el crecimiento económico y las dificultades en el consumo parecen ser factores que frenan cualquier optimismo sostenido.

Riesgos y oportunidades

A pesar del panorama deslucido, todavía existen oportunidades selectivas, particularmente en sectores cíclicos que ofrecen una relación riesgo/recompensa atractiva. La exposición a valores de capitalización media y acciones alemanas puede resultar beneficiosa, especialmente en un entorno de tasas de interés más bajas.
Sin embargo, con la debilidad macroeconómica generalizada y las revisiones a la baja, los niveles actuales de las bolsas europeas podrían estar sobrevalorados, especialmente si no se materializan las expectativas de crecimiento en el futuro cercano.

Así las cosas, las ganancias del tercer trimestre en Europa podrían traer algunas sorpresas modestas, pero las preocupaciones sobre el crecimiento económico, los bajos niveles de consumo y las revisiones a la baja en las expectativas de BPA sugieren que los recientes máximos de las bolsas europeas podrían no ser tan sostenibles como se pensaba.

La atención ahora se centra en si las valoraciones actuales pueden justificarse, o si el mercado se enfrenta a una corrección a medida que avanzamos hacia 2025.