Tensión bursátil: EE.UU. e Irán tensan la cuerda; cómo operar ahora
Las acciones cerraron la semana pasada al alza, ya que la volatilidad implícita fue eliminada. No me lo esperaba en absoluto. Los niveles de volatilidad realizada se han mantenido por encima de 20, y mi razonamiento fue que el VIX se mantendría elevado. En cambio, el VIX siguió bajando.
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Trabajar por cuenta propia tiene muchas ventajas. Entre ellas, la flexibilidad de horarios y, lo que es más importante, la libertad para ser creativo. Sin embargo, una desventaja es que es imposible acordarse de todo. En las dos últimas semanas, he subestimado el decaimiento de las opciones de venta a medida que subían los precios de las acciones.
A medida que subían los precios, las primas de las opciones de venta se consumían, provocando el cierre de opciones de venta. El cierre de opciones de venta provocó una caída de la volatilidad implícita, lo que hizo que se cerraran aún más opciones de venta. Esto creó un doble efecto: los creadores de mercado cubrieron las coberturas, impulsando los mercados al alza, y la volatilidad implícita disminuyó, ayudando a decaer aún más las primas de las opciones de venta.
Como muestra el gráfico de Optionscharts.io, ya no hay más deltas netos de opciones de venta. Esto no significa que todas las opciones de venta se hayan cerrado, sino que indica que todo el posicionamiento delta es ahora positivo, un descuido por mi parte. Pero incluso Ted Williams, posiblemente el mejor bateador puro de la historia del béisbol, la mandaba fuera el 60% de las veces.
Dicho esto, ¿podría subir el mercado? Todo es posible. Sin embargo, teniendo en cuenta que la dinámica del mercado de opciones está ahora mejor equilibrada, junto con otros indicadores que he estado siguiendo y las perspectivas técnicas, el mercado sigue estando en una zona ideal para un posible máximo. Técnicamente, un repunte del 1,5% no altera significativamente esta opinión. Seguimos cerca del nivel de retroceso del 61,8%, y los niveles de retroceso rara vez son exactos.
Además, el BTIC S&P 500 Total Return Futures no confirma este movimiento alcista; registraron un mínimo de ciclo el jueves. En 2022, los repuntes del S&P 500 se produjeron sin un aumento del coste de apalancamiento, y esos repuntes se desvanecieron. En cambio, durante 2023 y 2024, el coste del apalancamiento subió sistemáticamente junto con el S&P 500. Actualmente, el coste del apalancamiento está disminuyendo, asemejándose más al patrón observado en 2022.
Tras un movimiento inicial al alza, el spread JPY Cross Currency Basis Swap a 5 años está bajando. La pregunta clave es si seguirá bajando, y esa respuesta es más compleja. Sin embargo, al menos por ahora, esto sugiere que es probable que el repunte se acerque a un punto de inflexión.
Parece discutible que los CTA hayan participado o no en este repunte. Algunos dicen que sí, mientras que otros sugieren que no. Es posible que estén activos, ya que la media móvil de 20 días parece estar dirigiéndose al alza, y el spread entre las medias móviles de 120 y 20 días también está aumentando. Además, hemos visto algunos desequilibrios considerables del mercado al cierre, lo que indica aún más una posible actividad de las CTA. Podría ser alcista si son compradores.
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