Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
Las oscilaciones del mercado sólo pueden empeorar en las próximas semanas. Las tasas de interés reales están subiendo y la actual temporada de resultados no está siendo nada fácil. Así que si se une esto a la perspectiva de que la Fed suba las tasas 4 o 5 veces en 2022, los inversionistas se están poniendo muy nerviosos.
El plan de la Fed de endurecer la política monetaria mientras el crecimiento de los beneficios empresariales se ralentiza pondrá las cosas muy difíciles al mercado de valores. Puede que no resulte ser la navegación tranquila que muchos inversionistas y analistas proyectaron inicialmente. En última instancia, las acciones están caras a nivel de índice tanto para el S&P 500 como para el NASDAQ, lo que significa que habrá que quitarle la espuma al mercado a través de un ratio precio-beneficio más bajo.
Subida de tasas
Además, cuanto más suban las tasas reales, más rápido se comprimirá ese múltiplo. Como se señaló la semana pasada, las tasas reales del TIP a 5 años han aumentado drásticamente y, en el momento de escribir este artículo, siguen subiendo. Lo que empeora las cosas es que el BCE podría entrar pronto en el juego de subir los intereses también. El resultado es que las tasas en toda Europa empezarán a subir, lo que también contribuirá a impulsar las tasas en Estados Unidos.
Perspectivas inciertas
Ahora, la renta variable ya no tiene ni siquiera el consuelo de los beneficios bursátiles en los que apoyarse, después de que Netflix, PayPal, y Meta Platforms presentaron resultados y orientaciones débiles. El resultado fue que esos valores cayeron más de un 20%. Al mismo tiempo, sus orientaciones ponen en tela de juicio la claridad de las perspectivas para 2022 y más allá para muchos sectores del mercado bursátil.
Las perspectivas de las acciones en general son débiles, en términos relativos, si se tienen en cuenta las valoraciones del mercado de valores. El crecimiento de los beneficios en los próximos 18 meses para el S&P 500 se prevé en sólo un 9.6%, por debajo de un máximo del 28.1%. Además, el índice cotiza actualmente a 19.5 veces los beneficios en ese mismo periodo. El ratio precio-beneficio-crecimiento ajustado al crecimiento es de un asombroso 2.02, muy por encima del extremo superior del rango histórico. Esto sugeriría que los ratios precio-beneficio actuales son demasiado altos, dado el ritmo de crecimiento del mercado.
No luche contra la Fed
Cuando los rendimientos reales son profundamente negativos, junto con una política monetaria ultrablanda y unas condiciones financieras muy acomodaticias, el mercado de renta variable podría soportar ese tipo de valoración. Pero esto está cambiando, ya que las condiciones financieras se están endureciendo y la Reserva Federal está tratando de aumentar los rendimientos reales para combatir las altas tasas de inflación.
Índice nacional de condiciones financieras
Al reunir todo esto, el mercado de renta variable tiene dos grandes problemas por delante. El primero es el endurecimiento de la política monetaria de la Fed y la subida de las tasas. El segundo es una desaceleración significativa del crecimiento de los beneficios en 2022. Además, algunas de las empresas que han sido el eje del mercado en los últimos 24 meses se enfrentan ahora a mucha incertidumbre.
Todo esto hará que el recorrido para 2022 sea más volátil de lo esperado, ya que los inversionistas empiezan a digerir el riesgo potencial del mercado durante este periodo de revalorización.