Más renta fija y acciones de dividendo en las carteras

Dejamos atrás una semana de consolidación de niveles en los mercados de renta variable y de la deuda. A pesar de algunos momentos de nerviosismo generados por el conflicto de Ucrania, y de que las expectativas de un final temprano de la subida de tasas se redujeron, el resultado final de la semana fué de ligeros descensos en EE.UU. y de avance en Europa. El S&P 500 cayó un 0,69% en la semana y el EuroStoxx 50 se anotó una subida semanal del 1,46%. El índice de volatilidad VIX, se ha reducido considerablemente las últimas semanas volviendo a niveles del pasado mes de agosto.

La reducción de la inflación en EE.UU., incluida la subyacente, generó un alivio para la renta fija, los activos de riesgo y para las expectativas sobre los techos de tipos en este ciclo de subidas. Pero, este dato de inflación también representa una desaceleración del consumo, especialmente en categorías o sectores que ya son deflacionarios, como la atención médica, ropa, transporte aéreo, vehículos de segunda mano o educación. 

Como ya hemos comentado en artículos anteriores, la valoración de los activos tanto de renta fija, como de renta variable, viene marcada por el tipo de interés de mercado. Unos tipos de interés más bajos elevan las valoraciones de los activos. Pero en el caso de la renta variable hay otro factor a tener en cuenta, los flujos futuros generados por los resultados empresariales. Una caída de resultados afectará negativamente en la valoración de la misma. Para considerar el posible recorrido actual de las bolsas, vamos a tener que evaluar la influencia de ambos factores.

Todo apunta a que el fin del ciclo de subidas de tipos está cerca, se prevé una reducción del ritmo de subidas a corto plazo y un punto final en mayo de 2023. Esta mejora de entorno de tipos para los activos de riesgo confronta con la contracción en los beneficios futuros de las compañías. Está por ver qué factor se impondrá los próximos meses en la valoración de los activos de renta variable.

Estamos viendo cómo determinadas compañías han iniciado un proceso de reducción de costes y de recortes de empleos, con el fin de beneficiar la cotización de sus empresas. El objetivo es que el factor de resultados no penalice su valoración los próximos meses, porque no solo unos tipos de interés más bajos van a servir para hacer atractivas estas compañías.

En este entorno se hace difícil adelantar un comportamiento global de los activos de renta variable, a pesar de que la moderación de los tipos les beneficie a medio plazo. Sin embargo, en la renta fija tenemos una visibilidad más alta. Las TIRes que ofrecen estos activos, tanto en la deuda como en el crédito, son lo suficientemente atractivas como para determinar que estamos en un momento de oportunidad en este activo, ante una moderación en los tipos.

¿Quiere esto decir que tenemos que recortar la renta variable en nuestras carteras? Puede ser una posibilidad para aquellos que busquen reducir la volatilidad de sus carteras. Pero quien quiera optimizarlas, simplemente debe evaluar si la renta variable que mantiene está compuesta por compañías de alto dividendo, porque estas compañías van a  sufrir menos en un entorno de reducción de resultados y de competencia con unos bonos con tipos altos. La búsqueda de compañías de divendo va ser el mantra para el próximo año y cuanto antes tomemos posiciones en este tipo de renta variable, mejores retornos lograremos a nuestra inversión.

En la agenda económica de esta semana entrante, el inversor debe estar atento a la publicación de los PMIs de las principales economías mundiales. Se espera que continúe a la baja la confianza de los gerentes de compra, pero que la caída se ralentice con respecto a los anteriores meses. También deberán prestar atención a la información que contengan las actas de la última reunión del FOMC de la Fed, que se publicarán el miércoles, y las actas de la última reunión del BCE que se publicarán el jueves.