Métodos profesionales de evaluación de criptoacivos

Después de estar varios meses estudiando y analizando el mercado de las criptomonedas, y de observar su gran acogida entre los inversionistas minoritarios, así como de varios fondos de cobertura, el equipo operativo de QQ Capital Fund, se dio a la tarea de evaluar este mercado, y en este articulo detallo parte de las valoraciones que destacamos se deben tener en cuenta a la hora de invertir en este mercado, no ha manera de especialización, pero si de inversión profesional.

El objetivo de los registros distribuidos es interrumpir el sistema financiero centralizado, buscando construir un mundo descentralizado que otorgue poder a los consumidores y rompa el poder de los reguladores nacionales y las instituciones financieras. Algunos inversores creen que los protocolos de cadena de bloques seleccionados pronto pueden hacer que los bancos y las bolsas de valores queden fuera del negocio.
 
LAS CRIPTOMONEDAS SE PUEDEN COMPARAR CON ACTIVOS PÚBLICOS O EMPRESAS
 
INVERSIONES DE CAPITAL
 
Hace más de 20 años, otra tecnología revolucionaria capturó la imaginación de los inversores de todo el mundo.  En ese momento, lo llamábamos Internet y estaba poblado por acciones puntocom.
 
Hoy lo llamamos Web 2.0.  De 1995 a 1999 hubo una especulación masiva en las acciones de Internet; la simple mención de una empresa que está construyendo un sitio web haría que sus acciones se dispararan más.  Algunos inversores creían que Internet pronto sacaría del negocio a los minoristas tradicionales.  Fuera de algunas excepciones notables, como libros, música y viajes, las puntocom 25 años después representan solo el 15 por ciento de las ventas minoristas, y las tiendas físicas continúan haciendo negocios.
 
Más de 2.000 empresas privadas emitieron ofertas públicas iniciales (IPO) durante los cinco años de 1995 a 1999. Estas IPO tenían precios que eran tan elevados como las expectativas, a más de 40 veces los ingresos finales, con pérdidas operativas y tasas de consumo de efectivo que debían contenerse”. 

La especulación era que estas acciones de Internet pronto se harían cargo del mundo real del comercio minorista. El problema era que muchas de estas empresas no tenían suficiente efectivo para durar hasta el final del año.
 
Durante ese tiempo, el índice compuesto Nasdaq subió más de un 570 por ciento hasta su máximo del 10 de marzo de 2000.  La euforia que rodeaba a las acciones tecnológicas llevó al Nasdaq a cotizar por encima de 90 veces las ganancias, porque las expectativas de crecimiento eran tan espectaculares como los precios de las acciones.  Como todos sabemos ahora, el Nasdaq cayó más del 75 por ciento entre marzo de 2000 y octubre de 2002. Más de 1,7 billones de dólares del valor de las acciones tecnológicas se perdieron entre marzo y noviembre de 2000. El Nasdaq no alcanzaría su máximo de marzo de 2000  de nuevo hasta abril de 2015.


 ¿Es diferente esta vez?  

Aunque es posible que la historia no se repita, a menudo rima. ¿Son las criptomonedas y los activos digitales una repetición de las especulaciones de las puntocom de finales de la década de 1990? ¿Estamos simplemente apostando por una nueva tecnología para revolucionar una vieja industria?  En lugar de dejarnos cautivar por la tecnología, ¿qué sucede si simplemente pensamos en las criptomonedas y los activos digitales como capital de riesgo que cotiza en bolsa o incluso como un nuevo mercado de valores?

 ¿Cómo se desarrolló el mercado de capital de riesgo en la era de las puntocom?  

Aunque los inversionistas de capital de riesgo registraron ganancias récord, lo hicieron vendiendo sus empresas en los mercados públicos, donde los inversionistas ampliamente distribuidos sufrieron pérdidas masivas.  En 2000, los inversores perdieron más de 1,7 billones de dólares cuando la mayoría de las nacientes acciones de Internet sucumbieron a sus flujos de caja negativos y sus altas tasas de consumo.
 
El capital de riesgo es un negocio apasionante, pero debemos darnos cuenta de que muchas inversiones de capital de riesgo pierden la mayor parte o la totalidad de su valor, porque si: se necesita tiempo y dinero para demostrar que algunos modelos de negocios funcionan y otros no.  El capital de riesgo funciona como un modelo de negocio incluso si la mayoría de las inversiones de la empresa de cartera son perdedoras.  Si el 80 por ciento de nuestras empresas pierden la mitad de su valor y el 20 por ciento de nuestras empresas obtienen rendimientos del 1000 por ciento, los inversores obtienen un rendimiento total del 140 por ciento antes de las comisiones sobre toda la cartera de empresas.  El objetivo de la inversión de capital de riesgo es encontrar esos grandes ganadores, los unicornios de $ 1 mil millones o incluso los decacornios de $ 10.000 millones.
 
LOS OLIGOPOLIOS Y LA ECONOMÍA DEL GANADOR SE LO LLEVA TODO
 
La razón por la que algunas empresas son ganadoras y la mayoría perdedoras es que muchas industrias terminan como oligopolios, donde un pequeño número de empresas controla la mayoría de los ingresos y ganancias.  Mirando las acciones de las puntocom más de 20 años después, vemos algunos grandes ganadores, muchos de los cuales son nombres conocidos (ver tabla 1).  Amazon, Priceline (NASDAQ:BKNG), eBay (NASDAQ:EBAY) y Broadcom (NASDAQ:AVGO) se hicieron públicas entre 1997 y 1999.


La capitalización de mercado combinada de estas cuatro empresas en la actualidad es mayor que la reducción total de $ 1,7 billones que se produjo cuando el mercado Nasdag colapsó en 2000. Es decir, solo estas cuatro  las empresas juntas acabaron valiendo más que todas las pérdidas de una notoria era de especulación, volatilidad e innovación tecnológica.
 
Tenga en cuenta que cada una de estas empresas es muy diferente.  Cada uno eligió un modelo de negocio e interrumpió las industrias tradicionales, como la compra de productos minoristas, la reserva de viajes o la venta de artículos de colección y usados.  Cada una de estas empresas domina una industria con relativamente pocos competidores.  Muchos intentaron competir con ellos, pero la mayoría fracasó.  Es decir, el ganador se lleva todo.  Las industrias masivas están dominadas por solo una a cinco empresas.  Reinan los oligopolios.
 
Aunque hoy en día hay más de 18 000 criptomonedas, los modelos de capital de riesgo y oligopolio nos dicen que menos de 1000 de estas tendrán algún valor a largo plazo.  El número real podría ser inferior a 100. Es decir, más del 95 por ciento de las criptomonedas que se negocian hoy en día probablemente no tengan valor a largo plazo.  El mercado de criptomonedas actual ya tiene una estructura ponderada por capitalización similar a los índices bursátiles (consulte la tabla 2). 

Bitcoin representa el 43 por ciento del mercado de criptomonedas de 915.000 millones de dólares, el éter representa el 15,2 por ciento y las siguientes 48 monedas agregan otro 36,4 por ciento de la capitalización de mercado.

Las 50 monedas, monedas y tokens principales representan casi el 95 por ciento de la capitalización de mercado de todo el espacio de criptomonedas.

A largo plazo, el valor del mercado de activos digitales puede estar mucho más allá de la capitalización de mercado de $915 mil millones experimentada en julio de 2022. A corto plazo, miles de activos digitales cotizarán a precios muy por debajo de los niveles actuales. 

 ¿Cómo pueden los inversores de hoy analizar el mercado de criptomonedas?  

Concéntrese en los oligopolios y los sectores de las industrias tradicionales con mayor probabilidad de experimentar una interrupción sustancial de la floreciente comunidad de activos digitales.  Aunque miles de monedas y fichas valdrán mucho menos en el futuro que en la actualidad, es posible que algunas de las empresas más grandes del mundo dentro de 20 años ya se hayan iniciado en el sector de las criptomonedas.

MODELOS DE DEBIDA DILIGENCIA PARA CRIPTOMONEDAS Y ACTIVOS DIGITALES

 ¿Cómo podemos construir un marco para evaluar el valor y el potencial de cada criptoactivo específico?  

Procedamos con un modelo de diligencia debida o preguntemos: "¿Qué haría un capitalista de riesgo?"  Idealmente, los inversores solo comprarían activos que entienden y se centrarían en aquellos que tienen la posibilidad de prosperar a largo plazo.
 
Primero investiguemos la probabilidad de supervivencia a largo plazo y luego procedamos a considerar los modelos de valoración.  Por supuesto, hay poco interés para que un inversor a largo plazo dedique tiempo a valorar un proyecto criptográfico que no se espera que tenga éxito a largo plazo.
 
Primero, debemos comprender los diversos casos de uso de las criptomonedas y los activos digitales (ver figura 1).  En términos de un mercado de valores o un modelo de capital de riesgo, ¿en qué industria opera el criptoactivo?  Algunos criptoactivos buscan interrumpir un negocio tradicional, como los depósitos y préstamos bancarios, el comercio de valores, las transferencias globales de dinero o los navegadores web.  Otros están creando modelos comerciales completamente nuevos, como contratos inteligentes, tokens no fungibles y el metaverso.

 
Si pensamos en las criptomonedas y los activos digitales como inversiones de capital de riesgo que cotizan en bolsa, podemos construir un modelo para la valoración.  por supuesto, nosotros solo procedemos a la valoración una vez que estemos convencidos de que el criptoactivo representa un proyecto con verdadero valor potencial.  No tiene sentido pasar por el proceso de valoración de cualquier activo que se considere una estafa, un fraude o una broma.
 
SIETE MÉTODOS PARA VALORAR  CRIPTOMONEDAS Y PROYECTOS DE ACTIVOS DIGITALES
 
Se puede utilizar una variedad de modelos para valorar criptoactivos.  Hougan y Lawant (2021) analizan el mercado direccionable total, la valoración de los criptoactivos como una red y la valoración del costo de producción.  Burniske y Tatar (2018) analizan la ecuación de intercambio y el Plan B (2019a,b) detalla el modelo stock-to-flow.  

Este artículo agrega las ideas de usar múltiplos de precio de venta y modelos de flujo de caja descontados basados ​​en el rendimiento pagado como recompensa por extraer, apostar y proporcionar liquidez.

Algunos de los modelos provienen de métodos de valoración tradicionales para capital público y capital privado, como el flujo de efectivo descontado sobre los rendimientos de participación;  precio/ingresos y crecimiento de los ingresos basado en los ingresos de los mineros, participantes y proveedores de liquidez;  y el valor de los negocios existentes en el mercado total direccionable.  A partir de los mercados de materias primas, podemos investigar el modelo stock-to-flow y el modelo de costo de producción.
 
Desde la macroeconomía y la teoría monetaria, podemos considerar la ecuación de intercambio. Finalmente, consideramos la ley de Metcalfe con respecto al valor de la red.
 
FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO SOBRE LOS RENDIMIENTOS DE LAS APUESTAS
 
Los valores de renta fija tradicionales pueden valorarse utilizando el flujo de caja descontado de los pagos de intereses y las acciones pueden valorarse utilizando un modelo de descuento de dividendos.
 
Estimamos el tamaño, el momento y la duración de los flujos de efectivo futuros y calculamos el valor presente descontado de esos flujos de efectivo futuros.  Recientemente, el criptointercambio centralizado Gemini ofreció rendimientos en casi 40 monedas, algunas de las cuales se indican en la tabla 3. Propietarios de criptomonedas pueden obtener rendimiento apostando o prestando sus activos a otros participantes del mercado, con muchos intercambios centralizados que ofrecen programas de préstamo de tokens. 

 
Los rendimientos se establecen anualmente y, por lo general, se pagan en la moneda que se presta o apuesta.  Por ejemplo, si el rendimiento de Curve (CRV) es del 8 por ciento anual, depositar 100 tokens CRV generará 108 tokens CRV después de un año, pero el rendimiento en dólares no está claro porque muchos de los activos criptográficos subyacentes tienen una volatilidad sustancial y el precio  del token puede aumentar o disminuir sustancialmente durante el transcurso del año.
 
PRECIO/INGRESOS Y CRECIMIENTO DE INGRESOS BASADO EN INGRESOS PARA MINEROS, PARTICIPANTES Y PROVEEDORES DE LIQUIDEZ
 
Las acciones de Internet crearon nuevos y desafortunados métodos de valoración para justificar los niveles de precios de las empresas con ingresos nulos o mínimos;  sin embargo, muchos de los protocolos criptográficos actuales obtienen ingresos sustanciales.
 
En la tesis del protocolo gordo se observa una diferencia clave entre las acciones de Internet y los criptoactivos.  Los creadores de Internet no monetizaron con éxito las cañerías de Internet;  por ejemplo, no cobraron una pequeña tarifa por cada correo electrónico enviado o cada página web visitada.

 Este valor de protocolo delgado permitió la capa de aplicación gruesa, donde el valor de Internet lo obtuvieron en gran medida aplicaciones como Amazon (NASDAQ:AMZN), Priceline y Google (NASDAQ:GOOGL).  En el mundo de la cadena de bloques, existen protocolos gordos y aplicaciones delgadas.
 
La capitalización del mercado de criptoactivos de hoy está dominada por protocolos de capa uno, con Bitcoin, Ethereum, Solana y Cardano representando casi dos tercios del valor de mercado total de todos los criptoactivos.  Debido a que el mercado actualmente cobra tarifas por cada transacción, gran parte del valor del mercado criptográfico actual se ha concentrado en las empresas que construyen las tuberías de la capa base que facilitan la revolución de la cadena de bloques.
 
Esos ingresos sustanciales obtenidos por los protocolos y aplicaciones de blockchain

se puede pagar a los participantes o a los mineros y proveedores de liquidez.  Por ejemplo, bitcoin se extrae mediante un proceso de prueba de trabajo, en el que se aplica una potencia informática sustancial para resolver un problema de cifrado mientras se publica el siguiente bloque de transacciones.  Al acuñar 6,25 nuevos bitcoins cada 10 minutos, los mineros de bitcoin obtuvieron más de $600 millones en ingresos durante el año pasado. Aquellos que procesan transacciones en la cadena de bloques Ethereum ganaron más de $10 mil millones por publicar bloques de transacciones y procesar contratos inteligentes.
 
Se excedieron las tarifas ganadas por los proveedores de liquidez que depositan tokens que se pueden negociar en Uniswap o Sushiswap $ 1.7 mil millones combinados durante 2021. Muchos criptoactivos se negocian a múltiplos de precio/ventas similares a los de las principales acciones tecnológicas, a pesar de que los criptoactivos tienen un mayor crecimiento de ingresos que las principales acciones tecnológicas (véanse las tablas 4 y 5).
 
 



EL VALOR DE LOS NEGOCIOS EXISTENTES EN EL TOTAL MERCADO DIRECCIONAL
 
A los capitalistas de riesgo les gusta comprender el mercado total direccionable de un producto, buscando estimar el potencial de ingresos de un producto o servicio estimando la participación de mercado que un nuevo producto puede alcanzar y multiplicando esa participación de mercado por los ingresos anuales de toda la industria de ese producto.  Es decir, el valor potencial de un protocolo que ofrece un nuevo producto o servicio se puede estimar comparando el proyecto con la capitalización de mercado actual de las empresas existentes en el mismo negocio.

 Para aplicar esto a las criptomonedas, necesitamos encontrar empresas comparables del mundo real con las que los nuevos protocolos criptográficos busquen competir.  

Con su suministro total de tokens limitado a 21 millones, algunos inversores creen que Bitcoin servirá como una reserva de valor a largo plazo, similar al papel desempeñado por el oro en la actualidad. Si se cree que Bitcoin compite con el oro como una reserva de valor, la valoración de $ 393 mil millones de Bitcoin puede aumentar en más de 25 veces para que coincida con el valor de mercado actual de $ 10 billones del oro. 

Criptos con modelos de negocio en las áreas descentralizadas de Hinance (DEF) de intercambios descentralizados y préstamos buscan desinternear bancos mediados como JP Morgan (NYSE:JPM) ($ 420 mil millones) e intercambios como CME Group (NASDAQ:CME) ($ 72 mil millones). Con una capitalización de mercado combinada de menos de $ 20 mil millones, los tokens DEF como AAVE, Compuesto, UNISWAP, Sushiswap, ChainLink y Synthetix pueden tener una ventaja sustancial si logran tomar participación de mercado de los titanes del mundo financiero centralizado. 

Esta relación señala la escasez de una mercancía y se ha utilizado para explicar el papel del oro como una reserva de valor. El modelo de stock a flujo En el mercado de productos básicos, los precios pueden estimarse utilizando un modelo de stock a flujo. En este modelo, el nivel de inventario actual, o stock, se divide por la producción o flujo del año actual. Esta escasez puede observarse en un período de casi 100 años en el que la oferta de oro aumentó un 1,52 por ciento por año y la base monetaria de EE. UU. Aumentó un 7,17 por ciento por año durante el mismo período de tiempo.3 A la tasa actual de producción, se necesitarían casi 60 años para duplicar el stock actual de oro. 

La oferta restringida puede explicar cómo el oro pudo vencer la inflación en más del 3 por ciento por año durante los últimos 30 años. El Plan B (2019a, b) establece la expectativa de que el precio de Bitcoin continuará aumentando a medida que el crecimiento de su oferta continúe disminuyendo. Con 19 millones de bitcoins sobresalientes hoy, el crecimiento de la oferta es estrictamente limitado, con un cronograma explícito para alcanzar un suministro máximo de 21 millones de bitcoins en el año 2140. Cuando Bitcoin comenzó en 2009, se otorgaron 50 bitcoin cada 10 minutos a los mineros que aseguraban la red y publicaban todas las transacciones registradas en la cadena de bloques Bitcoin. 

Cada cuatro años, el tamaño de las recompensas de bloque se reduce a la mitad, cayendo a 25 en noviembre de 2012, 12.5 en julio de 2016, 6.25 en mayo de 2020 y 3.125 en 2024, etc. Estas recompensas de bloque continúan a reducirse a la mitad cada cuatro años hasta que los 21 millones de Bitcoin hayan sido liberados por el año 2140. Este programa a mitad de la mitad ha estado imprimiendo moneda fiduciaria durante muchos años sin tener en cuenta la tasa de inflación que degrada el valor de la moneda. El Plan B (2019a, b) espera que Bitcoin alcance una valoración de $ 100,000 para la fecha de la próxima mitad en 2024. 

El modelo de costo de producción estrechamente relacionado con este programa de reducción a la mitad es el modelo de costo de producción. En un proceso de minería de prueba de trabajo, los productores de Bitcoin compiten para resolver un rompecabezas criptográfico. El primero en resolver este rompecabezas en cada período de 10 minutos puede publicar el siguiente bloque de transacciones y obtener la recompensa de bloque. 

Actualmente valorado en 6.25 Bitcoin, o aproximadamente $ 125,000 cuando Bitcoin se cotiza a $ 20,000. La dificultad de la minería de Bitcoin se ajusta automáticamente dada la cantidad de energía informática o hash que se implementa actualmente en la red. A medida que más mineros entran en línea, la dificultad de la minería aumenta para asegurarse de que el tiempo de bloqueo en la cadena de bloques de Bitcoin promedia 10 minutos. Después de que se produce la reducción a la mitad, se supone que el costo variable de producción se duplicaría, porque la misma cantidad de electricidad se gasta para obtener recompensas de bloque que se han reducido a la mitad. 

Los mineros de Bitcoin necesitan realizar inversiones sustanciales en hardware informático, centrándose en plataformas de minería de Bitcoin diseñadas a medida creadas con circuitos integrados específicos de la aplicación. Cada plataforma puede costar entre $ 5,000 y $ 10,000 y los mineros exitosos despliegan miles de plataformas mineras. Estas plataformas también son usuarios sustanciales de electricidad; Se dice que consumen hasta el 0.5 por ciento de la electricidad del mundo. Dado que los costos de electricidad son un impulsor clave de la rentabilidad de los mineros, los mineros buscan ubicarse en áreas de bajos costos de electricidad, especialmente aquellos que son impulsados por fuentes naturales como turbinas impulsadas por vapor de volcanes o represas hidroeléctricas. 

A principios de 2022, el costo de producción de un Bitcoin promedió $ 34,000, incluido el costo fijo de las plataformas mineras y los centros de datos y el costo variable de la electricidad. De Bitcoin. A medida que los mineros de mayor costo apagan sus plataformas en tiempos de bajos precios criptográficos, esto actúa como un soporte sobre el precio de Bitcoin y sirve para aumentar la rentabilidad de los mineros restantes que tienen una mayor probabilidad de publicar el siguiente bloque dado el menor número de mineros restantes. 

Las redes de prueba de participación son más difíciles de valorar utilizando el método del costo de producción porque la acuñación del siguiente bloque se otorga en función del tamaño de la participación de cada minero en la red. Es decir, un minero que posee o controla el 1 por ciento de los tokens estacados en la red tiene una probabilidad del 1 por ciento de publicar el próximo bloque de transacciones. La minería de prueba de participación utiliza un 99 por ciento menos de electricidad que la minería de prueba de trabajo porque la minería de prueba de participación requiere solo el minero seleccionado para realizar la criptografía complicada requerida para asegurar la red en lugar de los esfuerzos redundantes de miles de plataformas mineras en el sistema de prueba de trabajo.  

Dados los costos variables más bajos de la minería de prueba de participación, es menos probable que los mineros reduzcan la oferta en tiempos de precios bajos de los tokens.
 
LA ECUACIÓN DE INTERCAMBIO

 Burniske y Tatar (2018) adaptan Fisher's (1911) ecuación de intercambio a valor de bitcoin.  La famosa ecuación, MV-PQ, señala que la oferta de dinero por la velocidad es igual al precio de los bienes y servicios por la cantidad de bienes y servicios.
 
El alto nivel actual de inflación del índice de precios al consumidor se puede explicar con esta ecuación, porque la cantidad de bienes y servicios se ha visto restringida por el COVID-19 y la escasez relacionada con la cadena de suministro y la oferta monetaria han aumentado a través del estímulo de la política monetaria y fiscal.  La velocidad del dólar estadounidense, o la velocidad con que se gasta el dinero, ha oscilado entre 0,9 y 3,5 durante los últimos 30 años.  Bitcoin puede tener una velocidad más alta que los dólares estadounidenses, con un período promedio de tenencia de bitcoin de poco más de dos meses, lo que resulta en una velocidad de alrededor de 5.
 
Con un volumen de comercio anual estimado de $ 10 billones y una velocidad de 5, el valor de bitcoin se estima en $ 2 billones.  Cuando se diluye completamente por el eventual suministro de bitcoin de 21 millones, esto implica un valor a largo plazo de $95,238 por bitcoin.
 
LEY DE METCALFE SOBRE EL VALOR DE LA RED
 
El último método para valorar criptoactivos proviene de la teoría de redes.  La ley de Metcalfe establece que el valor de una red es proporcional al cuadrado del número de participantes.  Este modelo se aplica fácilmente a los criptoactivos, dada la transparencia de las cadenas de bloques que informan la cantidad de billeteras totales en cada cadena de bloques y la frecuencia de su uso.  Este modelo se ha utilizado con éxito para valoraciones relativas de empresas de redes sociales cuyos valores han aumentado con el tamaño de sus bases de usuarios.  Parece que los criptoactivos también tienden a seguir la ley de Metcalfe, porque los protocolos con la mayor cantidad de usuarios han obtenido niveles más altos de valoración (Alabi 2017).
 
CONCLUSIÓN
 
La valoración de todo el sector de las criptomonedas en julio de 2022 es de 915.000 millones de dólares, menos que la capitalización de mercado de empresas tecnológicas individuales como Amazon.  com (1,1 billones de dólares), Google (1,5 billones de dólares) o Apple (NASDAQ:AAPL) (2,4 billones de dólares).  El espacio cripto también es más pequeño que la industria global de fondos de cobertura de $ 4 billones y el campo de capital privado y crédito privado de $ 8 billones.
 
Aunque hoy existen casi 20,000 criptomonedas, es probable que menos de 100 de las criptomonedas actuales tengan un valor sustancial en 10 años.  La capitalización de mercado actual ya está altamente concentrada con casi el 85 por ciento del valor en los 10 criptoactivos principales y el 95 por ciento del valor en los 50 principales.
 
Sin embargo, aquellos criptoactivos que sobreviven y prosperan y tienen éxito en la desintermediación de negocios actuales sustanciales o aquellos que crean industrias completamente nuevas pueden tener valoraciones individuales del orden de las que disfruta Amazon hoy.  com, Google o Apple. El desafío para los inversores de hoy es elegir el número relativamente pequeño de criptoactivos de hoy que estarán entre los mayores ganadores durante la próxima década.  

Al seguir los procesos de diligencia debida y valoración de los inversionistas de capital privado y de capital público de hoy en día, los analistas pueden aumentar las probabilidades de encontrar grandes ganadores a largo plazo en el espacio de los criptoactivos.  Al tener la disciplina de seguir un proceso probado en el tiempo, los inversores al menos podrán evitar la especulación centrándose en criptoactivos que tienen planes comerciales, protocolos operativos, un número creciente de usuarios y el potencial de crear o interrumpir una gran industria.  

Comprar criptoactivos sin un plan de negocios o documento técnico y una base de usuarios en crecimiento es más una especulación que una inversión y es probable que no tenga éxito a largo plazo.