S&P 500: El vencimiento de las opciones alimenta el repunte de la volatilidad

Las acciones cerraron el martes relativamente sin cambios, bajando el S&P 500 sólo 13 puntos básicos. Las medidas de volatilidad, sin embargo, se movieron mucho, con una correlación implícita a 1 mes más alta, el índice de dispersión del S&P 500 más alto, el VIX más alto, el VVIX más alto y el VIX 1-Day más alto.

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Todo esto está relacionado con la reunión del FOMC de hoy; parece que el mercado está un poco nervioso de cara al mismo.

Es probable que el VIX1-Day se sitúe en torno a 20 o más a la 19:59 horas (CET) de hoy, mientras contamos los últimos segundos para el anuncio de la Fed y el gráfico de puntos. Hay demasiadas permutaciones de cómo podría desarrollarse esta reunión como para revisarlas todas. Cuanto más suba el VIX a un día, más probable será que veamos algún tipo de repunte del mercado una vez que Powell termine sus declaraciones preparadas de antemano, a medida que se deshagan las coberturas que impulsan la volatilidad al alza.

Si el VIX cae bruscamente y el mercado sube, se trata simplemente de la mecánica del mercado, y tiene poco que ver con lo que diga o deje de decir Powell. A menos que la Fed sorprenda al mercado no recortando los tipos, o no señale más recortes en el gráfico de puntos, me sorprendería que no viéramos un aplastamiento de la volatilidad en algún momento.

El miércoles también es el vencimiento de las opciones VIX, y no hay duda de que algunos de los giros que estamos viendo en el complejo de volatilidad implícita están vinculados a eso.

Mientras tanto, no debería sorprendernos que la TGA alcanzara los 857.000 millones de dólares el 15 de septiembre, misión cumplida.

Y lo que es más importante, según mis estimaciones, es probable que los saldos de las reservas se sitúen ahora por debajo de los 3 billones de dólares, en torno a los 2,95 billones. Sabremos más el jueves, cuando se publiquen las cifras oficiales, aunque es probable que para entonces hayan cambiado algo.

Podría seguir, pero no lo haré. Estoy cansado y ya he tenido suficiente.

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