Volatilidad, desempleo EE.UU., discursos Fed: 5 claves este jueves en Bolsa
El lunes fue un día relativamente tranquilo. La fortaleza de primera hora de la mañana se desvaneció a mediodía, dejando el S&P 500 con una subida de sólo 26 puntos básicos. Hoy será más importante, con el informe JOLTS por la mañana y unos 100.000 millones de dólares en liquidaciones del Tesoro, lo que podría lastrar a los mercados si es necesario aumentar la liquidez.
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La dispersión siguió siendo el tema principal, con el Índice de Dispersión aún elevado. Aunque podría seguir subiendo, es algo que hay que vigilar: la alta dispersión suele coincidir con correlaciones bajas.
En 10,5 puntos, el índice de correlación implícita a 1 mes es muy bajo.
La volatilidad implícita de los valores individuales también ha aumentado considerablemente en las últimas semanas, reflejando la elevada dispersión del mercado en general, que permanece intacta.
Mientras tanto, la volatilidad realizada ha permanecido relativamente invariable durante los dos últimos días y sigue siendo muy baja. En conjunto, esto deja al mercado en una posición bastante vulnerable.
Ojalá hubiera más que decir, pero el reajuste de final de trimestre puede estar influyendo en el movimiento de los tipos y las divisas, y no creo que merezca la pena revisarlo en este momento. Basándome en los niveles de la TGA y los repos a la inversa, estimo que las reservas se sitúan en torno a los 2,9 billones de dólares. Aunque deberían repuntar algo el miércoles, está claro que la liquidez no es tan amplia como antes y, con el tiempo, es probable que las reservas sigan contrayéndose hasta que la Fed ponga fin a la contracción cuantitativa.
Si la amplitud general del mercado es un indicio de este descenso de los niveles de liquidez, el índice Summation, que probablemente vuelva a bajar, es un buen ejemplo.
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