Invezz.com - Coinbase (Nasdaq:NASDAQ:COIN) está adquiriendo una participación accionaria en el operador de cifrado Circle Internet Financial. Como parte de la medida, se cerrará la empresa conjunta entre Coinbase y Circle, Center Consortium.
“El Centro ya no existirá como una entidad independiente y Circle seguirá siendo el emisor de USDC, incorporando cualquier responsabilidad de gobierno y operaciones del Centro internamente”, dijeron el CEO de Circle, Jeremy Allaire, y el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, en una publicación de blog hace dos semanas.
La declaración agregó que con la creciente claridad regulatoria para las monedas estables en todo el mundo, ya no es necesario un organismo de gobierno separado como el Centro. Circle asumirá el control total sobre la emisión y la gobernanza del USDC. Anteriormente, Center Consortium, fundado por Coinbase y Circle en 2018, se había hecho cargo de la emisión, pero ahora Circle será el único emisor de USDC.
El anuncio también confirmó que los ingresos derivados de los intereses devengados por las reservas en dólares que respaldan los tokens USDC seguirán siendo compartidos entre las dos empresas, aunque la división ahora será equitativa.
Las dos empresas agregaron que el USDC se lanzará en seis nuevas cadenas de bloques. Las acciones de Coinbase subieron un 3% tras la noticia. La acción había perdido un 30% respecto al mes anterior, aunque todavía ha subido un 123% en lo que va del año.
Las reservas del USDC han estado disminuyendo
El dúo espera que la medida pueda ayudar a apuntalar el USDC, que ha estado experimentando importantes salidas desde marzo de este año. La moneda estable quedó atrapada en el colapso del Banco de Silicon Valley, con el 8% de las reservas que respaldaban los tokens USDC mantenidas en el banco ahora caído. El USDC perdió su vinculación en medio del incidente, cayendo hasta 88 centavos en las bolsas, aunque se recuperó una vez que la administración estadounidense intervino para garantizar los depósitos en SVB.
Además de la crisis bancaria, la moneda estable también se ha visto afectada por la gran represión regulatoria en los EE.UU., perdiendo terreno significativo frente a su rival europeo Tether. Desde que Coinbase fue demandada por la SEC, la capitalización de mercado del USDC ha bajado un 40%, lo que equivale a 17 mil millones de dólares de salidas.
Volviendo a Coinbase, la bolsa que cotiza en bolsa más grande del mundo espera que la decisión de eliminar la empresa conjunta le ayude a diversificar aún más su flujo de ingresos. El mercado de criptomonedas sufrió una enorme caída en el volumen durante el mercado bajista el año pasado, y el flujo de ingresos de Coinbase se desplomó en consecuencia.
Si bien los precios de las criptomonedas (y las acciones de Coinbase) se han recuperado en lo que va del año, el volumen, la liquidez y el interés en el espacio todavía se encuentran en niveles por debajo del pico del mercado alcista. Coinbase salió a bolsa en abril de 2021, poco antes de que el mercado alcanzara su punto máximo en noviembre de ese año, y sigue estando un 80% por debajo de su precio del primer día, a pesar del repunte del 122% este año.
Diversificación de ingresos
A principios de este mes, Coinbase informó las ganancias del segundo trimestre que resumieron el entorno desafiante. A pesar del aumento de los precios de las criptomonedas a principios de año, los ingresos del intercambio disminuyeron.
El intercambio está trabajando para cambiar las cosas, como lo demuestran dos rondas de despidos en el último año. Las ganancias también revelaron que sus gastos operativos se han reducido a la mitad respecto al año anterior. Sin embargo, con respecto al anuncio de esta semana sobre UDCS, parece pertinente señalar que, por primera vez, la participación de Coinbase en los ingresos no comerciales fue mayor que el lugar de negociación.
El 51% de los ingresos totales provino de suscripciones y servicios (equivalente a 335 millones de dólares). De esto, un componente clave son los ingresos por intereses: dado que las letras del Tesoro pagan más del 5%, es fácil ver cómo las grandes monedas estables se han vuelto tan lucrativas. Esto quedó demostrado por la asombrosa ganancia de 850 millones de dólares que Tether obtuvo en el segundo trimestre, impulsada por su reserva de 72.500 millones de dólares en letras del tesoro.
Esta diversificación de ingresos es vital para Coinbase. Los volúmenes de negociación han sido muy volátiles y, como se mencionó anteriormente, han caído en picado durante los últimos dos años. Al observar los volúmenes en todos los intercambios centralizados, ahora estamos viendo niveles vistos por última vez en 2020.
Coinbase se fundó recién en 2012, aprovechando el lado positivo de la volatilidad desenfrenada de Bitcoin, y la compañía explotó en línea con la popularidad de Bitcoin. Cuando salió a bolsa en abril de 2021, estaba valorada en cerca de 100.000 millones de dólares.
Desde entonces, sin embargo, ha experimentado el lado oscuro de la volatilidad de Bitcoin: el precio en picado ha reducido el volumen de operaciones y se ha llevado consigo las acciones de COIN. De ahí el deseo de intentar diversificarse lo mejor posible, aunque también es importante señalar que las reservas de monedas estables estarán intrínsecamente ligadas a la salud del sistema criptográfico en general y, por extensión, también al precio de Bitcoin.
Trazar el precio de las acciones de Coinbase frente a Bitcoin desde que el primero salió a bolsa demuestra cuán dependiente es el intercambio del sensible precio de la criptomoneda más grande del mundo, y cómo también ha tenido un desempeño inferior.
Agregar el Nasdaq como otro punto de referencia ilustra aún más la naturaleza espantosa del desempeño de Coinbase:
¿Qué sigue para Coinbase?
La lucha por Coinbase ha sido inmensa desde que salió a bolsa. Y si bien la diversificación anterior es una medida prudente, la realidad es que este es un activo que siempre estará ligado a Bitcoin.
Por el lado del USDC, ha perdido mucho terreno frente a su mayor rival, Tether, que recientemente alcanzó un máximo histórico de 84 mil millones de dólares y posee una participación dominante de dos tercios del mercado de monedas estables. Haga clic en “cronograma de reproducción” en el gráfico a continuación para ver cómo se ha movido la capitalización de mercado del USDC en relación con el USDT: este último ha experimentado un aumento del 26% en la participación de mercado a pesar de que la capitalización de mercado general de la moneda estable cayó un 18%.
Por lo tanto, los desafíos aquí son muchos. Sin embargo, la asociación entre Coinbase y Circle tiene sentido para ambas partes. Coinbase, a pesar de sus problemas, sigue siendo uno de los intercambios más grandes. Especialmente teniendo en cuenta los problemas actuales en torno a Binance, su lugar como vía de acceso fiduciaria vital (y confiable) puede explotarse para impulsar el uso del USDC.
Dicho esto, la regulación es un factor clave aquí. Coinbase fue demandada por la SEC en junio, y si bien las opiniones están divididas sobre cuál podría ser el resultado, no se puede negar la capa de incertidumbre que agrega y cuán sísmico podría ser un resultado negativo para su negocio. Sin embargo, hay que decirlo, los recientes fallos positivos para Ripple y Grayscale en sus respectivos casos son un buen augurio para la industria en general.
A pesar del aumento de las esperanzas relacionadas con la regulación desde hace unos meses, Tether mantiene la ventaja de tener su sede en Europa y, por lo tanto, evita muchas de las posibles preocupaciones sobre valores que flotan en torno al USDC y Coinbase. Mientras tanto, EDX Markets anunció su lanzamiento, un nuevo intercambio de cifrado respaldado por nombres como Fidelity, Schwab y Citadel Securities. La ventaja de Coinbase como pionero es formidable en Estados Unidos, pero podría estar a punto de convertirse en un lugar menos solitario.
¿En cuanto a la gran cantidad de solicitudes de ETF al contado lanzadas recientemente? Esto podría impulsar aún más el capital hacia las criptomonedas y, por lo tanto, convertirse en una bendición para Coinbase, pero también agrega otra vía para que los inversores obtengan exposición a Bitcoin sin abrir una cuenta en Coinbase. Claro, parece que los ETF no serían más que un beneficio neto para todo el espacio, pero vale la pena tenerlo en cuenta como advertencia.
En general, las noticias sobre la nueva estructura detrás del USDC parecen una medida sensata. Sin embargo, Coinbase está librando una batalla en muchos frentes, y la incertidumbre aquí es alta (¡incluso en términos criptográficos!). La acción había estado en auge en lo que va del año e incluso después de un retroceso, sigue subiendo un 123%. Es posible que algún día regrese a los días nobles de la pandemia, con una valoración cercana a los 100 mil millones de dólares, pero le esperan enormes obstáculos.
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