Durante el verano, la volatilidad en los mercados de renta variable, de renta fija y de divisas, fue relativamente baja. Sin embargo, un vistazo al calendario sugiere que habrá más acción en las próximas semanas. La combinación de algunos acontecimientos políticos y una serie de reuniones de bancos centrales, en un entorno de inflación inesperadamente alta, mantendrá los mercados en vilo.
Efectivamente, la semana que viene se celebrarán siete reuniones de bancos centrales: en Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Sudáfrica, Indonesia, Brasil y Turquía. Como de costumbre, es de prever que la de la Reserva Federal atraerá la mayor parte de la atención. El banco central estadounidense está en camino de cumplir plenamente el nuevo objetivo de inflación media, y en las próximas semanas y meses deberían de poder alcanzarse suficientes mejoras en el mercado laboral de EE.UU. En tal caso, hacia finales de año, podría reducirse el volumen de compras de bonos (“tapering”), lo que ya no debería de representar ninguna sorpresa. La atención probablemente se dirigirá al momento de la primera subida de tipos. El gráfico de la semana nos da más información sobre los planes de la Fed. De momento, el primer movimiento apunta al primer trimestre de 2023.
En lo que respecta a los acontecimientos políticos, además de las elecciones en Canadá, la atención se centrará en las elecciones parlamentarias de Alemania del 26 de septiembre. Los mercados estarán particularmente interesados en ver hasta qué punto el nuevo gobierno mantendrá la política fiscal “conservadora” y cómo será la política climática. El precio del CO2 para los consumidores alemanes, puede ofrecer la primera pista al respecto. Esperemos que la formación de un gobierno, con seguramente tres socios de coalición necesarios, no resulte excesivamente larga y complicada.
En Estados Unidos, las negociaciones sobre los enormes paquetes de infraestructuras del gobierno de Biden aún se encuentran en curso. Seguramente habrá más recortes, sobre todo en los planes de gasto social. Últimamente también se han concretado contrapropuestas de financiación en forma de subidas de impuestos selectivas para las empresas y las personas de altas rentas. En paralelo, de principios a mediados de octubre, se deberá elevar el techo de deuda y aprobar los presupuestos. Por lo tanto, es de prever que aumente la presión sobre todos los implicados.
Claves de la próxima semana
Aparte de las reuniones de los bancos centrales ya mencionadas, el calendario de datos también está repleto la próxima semana. Se prestará especialmente atención a los índices preliminares de gestores de compras (PMI flash) de septiembre, la mayoría de los cuales se publicarán el jueves. Estaremos atentos a 1) si una ligera moderación de la ola de la variante delta en algunos países podría permitir una estabilización de los índices del sector de servicios, y 2) cómo afectarán las nuevas tensiones en las cadenas de suministro al clima empresarial del sector manufacturero. Asimismo, en la zona euro, se sabrá el índice Ifo de clima empresarial de Alemania el viernes, y el dato de confianza de los consumidores publicado por la Comisión Europea el miércoles. Japón comunicará la inflación de los precios al consumo de agosto: se prevé que siga siendo considerablemente inferior a la de otros países industrializados. En Estados Unidos se anunciará un conjunto de datos sobre el mercado de la vivienda.
El entorno se mantiene globalmente sólido
Muchos participantes del mercado parecen ser conscientes de que las próximas semanas serán más agitadas. Según una encuesta de Deutsche Bank (DE:DBKGn), realizada en su mayoría a inversores profesionales, casi el 70% de los encuestados cuenta con que los mercados de renta variable sufran caídas temporales de aquí a finales de año. Muchas encuestas sobre la confianza de los inversores, como la realizada a los particulares estadounidenses por la AAII (American Association of Individual Investors), apuntan a un enfriamiento de los ánimos en comparación con el optimismo de la primavera. Dado el telón de fondo de un crecimiento mundial sólido y superior a la tendencia y una retirada muy gradual de los estímulos por parte de los bancos centrales, esperamos las próximas semanas con intriga, pero no con incertidumbre.
