Los inversores deberían estar encantados con el rendimiento del mercado de valores en junio. Las ganancias del S&P 500 han sido las mejores registradas un junio desde 1955. Los resultados mensuales del Dow fueron incluso mejores, con una subida del 7,2%, su mejor actuación desde 1938. En cuanto al NASDAQ, ha vivido su mejor junio desde el año 2000, con un alza del 6,9%.
De hecho, el mercado de valores ha subido bastante en términos anuales también: el S&P 500, +17,4%, después de unas ganancias del 3,8% en el segundo trimestre; el Dow subió un 14,1% en el mismo período y el NASDAQ avanzó un 20,66%. Además, los futuros indican que las acciones de Estados Unidos se dispararán fuertemente este lunes, y que el S&P 500 y el Dow posiblemente registren nuevos máximos de 52 semanas.
Más volatilidad, más movimientos bruscos
Hay muchas cosas que a los inversores les encantan. Excepto las bruscas y a menudo aterradoras correcciones que han surgido repetidamente en los últimos 18 meses. Éstas han sido resultado en un descenso del 20% o menos en el cuarto trimestre de 2018 y de aproximadamente el 7% sólo este pasado mes de mayo.
Entre las elecciones de 2016 y el final de 2017, los principales índices de Estados Unidos sólo experimentaron un mes a la baja. Pero, desde enero de 2018, el S&P y el NASDAQ han tenido seis meses a la baja, y el Dow, cinco.
Como resultado, las ganancias en lo que va de año del S&P 500 a finales de junio fueron inferiores al nivel en el que estaba el índice de referencia a finales de abril. También es posible que haya más volatilidad a la vista, aunque no este lunes.
Actualmente, los mercados financieros se están viendo gobernados en gran medida por las fuerzas que han propiciado los movimientos rápidos arriba o abajo, incluyendo:
- Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
- El malestar en Oriente Próximo casi se traduce en un ataque de Estados Unidos a unas instalaciones militares de Irán.
- Las preocupaciones en torno a Corea del Norte y su capacidad en materia de armas nucleares.
- Los programas de trading computarizados que toman decisiones algorítmicas de compra y venta.
Julio comenzará con los tres primeros temas, ofreciendo un catalizador para el repunte previsto este lunes.
- Estados Unidos y China han acordado continuar las negociaciones de su conflicto comercial. Los aranceles permanecerán en los niveles actuales y las empresas tecnológicas de Estados Unidos podrán vender productos a Huawei, el gigante chino de las telecomunicaciones.
- Estados Unidos no atacó a Irán, en parte porque el presidente estadounidense, Donald Trump, quiere a las fuerzas militares de su país fuera de Oriente Próximo.
- Las preocupaciones en torno a Corea del Norte se hicieron difusas este domingo cuando Trump y Kim Jong-un se reunieron durante 45 minutos en la zona desmilitarizada que separa Corea del Norte de Corea del Sur. Acordaron reanudar las conversaciones sobre la reducción del arsenal nuclear norcoreano.
Resultados inesperados; algunos problemas profundamente arraigados
Aun así, toda calma superficial se ve desmentida por algunos resultados inesperados que podrían apuntar a cuestiones más profundas:
- La mayor parte de las ganancias se produjeron durante el primer trimestre al recuperarse las acciones tras la gran caída del otoño pasado. Las ganancias del segundo trimestre fueron mucho más moderadas.
- Las acciones de los servicios públicos fueron las ganadoras más consistentes. El Promedio de Utilidades Dow Jones subió un 13,7% en el segundo trimestre pues la caída de los tipos de interés hizo atractivos sus estables y lucrativos dividendos. Durante el descenso del 6,6% del S&P 500 en mayo, los servicios públicos del Dow cayeron apenas un 0,7%; el índice registró cinco nuevos máximos entre el 24 de mayo y el miércoles.
- McDonald’s también registra nuevos máximos. Las acciones de McDonald’s (NYSE:MCD) subieron un 17% durante la primera mitad. La última subida tuvo lugar el viernes cuando llegó a casi 208 dólares, a pocos centavos de sus máximos de 52 semanas.
- Puede que Apple suba un 25% en lo que va de año, pero eso fue después de que sus acciones (NASDAQ:AAPL) perdieran un 30% en el cuarto trimestre de 2018. Y todavía está más de un 15% por debajo de los máximos de 52 semanas registrados el otoño pasado.
- Microsoft fue el líder de Dow durante la primera mitad. El gigante del software (NASDAQ:MSFT) —en su día ridiculizado al compararse con Apple o Amazon (NASDAQ:AMZN)— ofreció la segunda mejor actuación durante el 2T, después de Disney (NYSE:DIS), cuyas acciones despegaron cuando anunció el lanzamiento de su servicio de streaming el próximo otoño.
- Las acciones de Microsoft son las únicas con una capitalización de mercado por encima de 1 billón de dólares, pero podrían ser vulnerables. Su PER a 12 meses asciende a casi 30. (El PER de Amazon es de 70, pero a los inversores nunca les ha importado eso).
El panorama parece favorable, pero...
¿Y qué nos depara el futuro? Eso depende. Para empezar, de si los acontecimientos que crean grandes desplomes bruscos (amenazas de aranceles, amenazas militares, amenazas nucleares) se reducen al mínimo. Los traders y sus algoritmos odian la incertidumbre.
La situación actual en general es favorable para las acciones. Los tipos de interés son más bajos. Los bonos del Tesoro a 10 años cerraron el trimestre en el 2,0%, dejándose un 25% este año debido a las preocupaciones en torno a que la economía mundial se está ralentizando. La economía estadounidense sube a un ritmo de en torno a un 3% al año, para impaciencia de la Administración Trump, pero una recesión no parece probable.
La tasa de desempleo nacional, que ascendía a un 3,6% en mayo, ha descendido un 64% desde que tocara techo en el 10% en octubre de 2009. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han descendido en dos tercios desde que registraran máximos en marzo de 2009.
Las grandes empresas continúan recomprando sus acciones, que reparten sus ganancias entre menos acciones, lo que contribuye a respaldar los precios. Es cierto que las recompras de 205.800 millones de dólares del primer trimestre supusieron un descenso del 7,7% con respecto a las del cuarto trimestre, pero están un 8,9% por encima de las del año anterior, según los índices S&P y Dow Jones. Apple sólo compró 23.100 millones de dólares en acciones durante el 1T.
Sin embargo, algunos elementos obstaculizan el camino de esos factores:
- El sector manufacturero de Estados Unidos se está ralentizando, lo que sugiere que la disputa comercial de Estados Unidos y China supone un gran problema.
- Los minoristas tradicionales luchan contra la competencia del comercio online. Nordstrom (NYSE:JWN) es el gran perdedor del S&P 500 este año, dejándose un 30,5%. Macy's (NYSE:M) y Kohl's (NYSE:KSS) se dejan un 28%.
- La economía agrícola se ha visto en problemas porque depende muchísimo de los mercados de exportación. Los precios de la soja suben un 3% este año pero se dejan un tercio con respecto a finales de 2012.