Bank of America (BofA) ha detectado un cambio en el comportamiento de negociación y la volatilidad de la Rupia India (INR), atribuyendo esta variación a una reciente modificación en el enfoque del Banco de Reserva de India (RBI) para gestionar la divisa.
Los analistas señalaron que el RBI ha pasado de utilizar las reservas de divisas para proteger las condiciones monetarias nacionales a emplear las tasas de interés para defender la INR mientras conserva las reservas.
Este giro estratégico se produce después de que la INR experimentara presión en el cuarto trimestre debido a una corrección de la sobrevaloración en relación con sus pares. La transición en el liderazgo del RBI ha actuado como catalizador para este cambio. El análisis de BofA sugiere que el uso de las tasas de interés para defender una moneda es generalmente menos eficaz a corto plazo, lo que podría conducir a una mayor volatilidad de la INR.
El informe también constató que el mercado ha ajustado sus expectativas sobre las perspectivas de la tasa de política del RBI, alejándose de la anticipación de una flexibilización en la reunión de política de febrero. La transmisión de la volatilidad del tipo de cambio a las tasas nacionales ha incrementado el riesgo de que el RBI mantenga condiciones financieras más estrictas de lo que podrían justificar los factores internos por sí solos.
Los analistas indicaron que las inyecciones de liquidez del RBI, ya sea a través de swaps de divisas u operaciones de recompra, no han sido suficientes para abordar la liquidez más ajustada en el mercado de dinero a la vista. Esto sugiere una preferencia del RBI por aumentar el costo de las posiciones cortas en la INR y sanear el libro de forwards.
BofA concluyó que, si bien los efectos a corto plazo de estos cambios podrían llevar a swaps elevados en el tramo corto de la curva, la mayor flexibilidad del tipo de cambio podría considerarse un desarrollo positivo a largo plazo. Esto podría crear margen para condiciones monetarias más relajadas en una etapa posterior, una vez que se sanee el libro de forwards no entregables (NDF) del RBI.
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