¿Cómo van los mercados? A continuación podemos ver la rentabilidad semanal y anual de las principales plazas bursátiles: Eurostoxx 50 (1,61% -11,75%), Cac 40 (1,50% -16,98%), Ibex 35 (2,93% -25,08%), FTSE 100 (0,96% -19,26%), Dax 30 (1,79% -2,62%), Swiss MKT (0,95% -4,27%), Mibtel (2,62% -14,80%), Nikkei (3,89% -1,55%), Hang Seng (2,66% -10,67%), S&P 500 (0,64% 4,40%), Dow Jones (1,81% -2,13%), Nasdaq (0,08% 22,81%).
El volumen de las acciones norteamericanas se redujo notablemente durante las cinco sesiones de la semana y el S&P 500 logró registrar tres días de caídas, algo que no ocurría desde junio.
La fuerte subida del Nasdaq en los últimos 100 días es la mayor subida en su historia, tan sólo por detrás de enero de 1.999 y marzo de 2.000.
En Europa se han conocido datos de empleo y de PIB del segundo trimestre del año, con caídas del 2,8% y del 12,1% respectivamente. Y en Estados Unidos, han defraudado las ventas minoristas al crecer en julio por debajo de las expectativas, además de que la producción industrial sigue lejos de los niveles previo a la pandemia.
Las miradas están ahora fijadas en dos cuestiones:
1º) Las tensiones geopolíticas entre EE.UU. y China: tenemos los vetos a compañías tecnológicas como WeChat o TikTok, las medidas contra los líderes de Hong Kong, y las mayores exigencias de auditorías estadounidenses a empresas chinas cotizadas en Estados Unidos.
2º) La dura pugna entre demócratas y republicanos de cara a la aprobación de un paquete de estímulos fiscales que ha dejado de momento las negociaciones estancadas. Por el momento no hay fecha para la reanudación de las negociaciones aunque seguro que no será ya antes de septiembre. Sigue habiendo grandes divisiones sobre el tamaño y el alcance del paquete. El mercado sigue esperando un paquete de alrededor de 1,5 billones de dólares para ayudar a compensar el precipicio fiscal. La financiación adicional para los gobiernos estatales y locales puede ser el mayor escollo a superar.
Atendiendo a la encuesta semanal del sentimiento de los inversores (AAII) tenemos las siguientes conclusiones:
* El sentimiento alcista se sitúa en un 30,04%, aproximadamente 10 puntos porcentuales de distancia de lo que podría esperarse cuando el S&P 500 estaba tan cerca de un máximo histórico. Al menos se recuperó considerablemente aumentando 6,75 puntos porcentuales en lo que fue el mayor aumento semanal desde el 5 de marzo cuando subió 8,31 puntos porcentuales.
* El sentimiento bajista histórico ha sido sólo un poco más del 25% cuando el S&P 500 estaba cerca de sus máximos históricos. Eso está lejos de ser el caso hoy en día, ya que se sitúa ahora en el 42,12% y cayó 5.48 puntos porcentuales respecto a la pasada semana, siendo la mayor reducción semanal desde el descenso de 5,59 puntos porcentuales del 21 de mayo, colocándose en el nivel más bajo desde el 11 de junio.
* El sentimiento neutral cayó 1,27 puntos porcentuales hasta el 27,84%. Eso lo deja en su nivel más bajo desde el 23 de julio.
Se han cumplido 100 días hábiles desde los mínimos del 23 de marzo y hemos asistido al mayor rally alcista de recuperación jamás visto en el S&P500 subiendo más de un +50%. Observando los mayores rallys de 100 días vemos que el S&P500 ha ganado 12 meses en 17 de las 18 ocasiones, únicamente falló en 1987. La media de rentabilidad todas esas veces 1 mes después fue +0,5%, 3 meses después +2,7%, 6 meses después +5,3%, 1 años después +9,4%.
Después de una caída histórica en marzo, el S&P 500 ha cerrado al alza en abril, mayo, junio y julio. Este hecho sólo ha ocurrido otras 11 veces, con las acciones ganando los últimos cinco meses del año 10 veces. Sólo en 2018 y el colapso de casi el 20% en diciembre vio una pérdida en esos cinco meses finales. Normalmente los mercados bajistas en una recesión tardan 30 meses en recuperar sus pérdidas, lo que hace que esta recuperación sea aún más meritoria. Matizando un poco más, decir que la media de la subida es de +7,6%:
- Año 1954: rentabilidad los últimos 5 meses del año +16,5%
- Año 1958: rentabilidad los últimos 5 meses del año +17%
- Año 1964: rentabilidad los últimos 5 meses del año +1,9%
- Año 1980: rentabilidad los últimos 5 meses del año +11,6%
- Año 1995: rentabilidad los últimos 5 meses del año +9,6%
- Año 1997: rentabilidad los últimos 5 meses del año +1,7%
- Año 2003: rentabilidad los últimos 5 meses del año +12,3%
- Año 2009: rentabilidad los últimos 5 meses del año +12,9
- Año 2016: rentabilidad los últimos 5 meses del año +3%
- Año 2017: rentabilidad los últimos 5 meses del año +8,2%
- Año 2018: rentabilidad los últimos 5 meses del año -11%
Y no sólo eso, el S&P500 ha tenido fuertes caídas desde el año 1980, todas ellas superando el -10% y teniendo una media de recortes de -18,8%. Pero en todas esas correcciones el rendimiento medio del S&P500 1 años después es de +23,2% y 2 años después es de +36,7%.
El siguiente gráfico de Bespoke muestra el rendimiento del Nasdaq los lunes desde finales de marzo, concretamente el día 23 que cayó un -0,3%. Desde entonces, los lunes han sido un éxito. En las 19 semanas posteriores desde el 23 de marzo hasta hoy la ganancia media del Nasdaq los lunes (o martes si el lunes era un día festivo) ha sido de +1,4% con sólo dos caídas. No sólo eso, sino que en 13 de esos lunes, el Nasdaq ha subido más de un +1%
Todos sabemos que las acciones tecnológicas son uno de los sectores estrellas en lo que llevamos de año. Como anécdota, decir que en la lista de las 25 acciones más rentables del S&P 500 desde el cierre del jueves pasado no aparece ninguna tecnológica y en cambio aparecen compañías que se daban por muertas. Entre las cinco primeras tenemos FedEx (NYSE:FDX) (+17,86%), MGM Resorts (+16,96%), Royal Caribbean (NYSE:RCL) (+15,46%), News Corp (NASDAQ:NWS) (+14%), Carnival (LON:CCL) (+13,57%).
En cambio, no sólo no hay acciones del sector de la tecnología en los 25 primeros puestos, sino que ni siquiera hay ninguna en los 50 primeros lugares. Para encontrar una acción del sector tecnológico en la lista, hay que ir hasta el número 70 donde se encuentra Xerox (NYSE:XRX) (+6,73%). Para encontrar muchas acciones del sector de la tecnología hay que ir a la lista de las 25 peores acciones desde el jueves pasado. De los 25 nombres que aparecen, 12 son del sector de la tecnología. Los 5 primeros puestos son Illumina (-13,12%), FleetCor (-12,38%), Cisco Systems (NASDAQ:CSCO) (-10,23%), Arista Networks (-9,51%), Fortinet (-8,98%).
El índice Vix (que mide la volatilidad) y que se disparó más de un +200% en apenas dos semanas en el mes de marzo, sigue por encima de los niveles pre-covid (22-23 puntos frente a 12 puntos que marcaba en enero). El cortafuegos de los estímulos de la Fed impedirá fuertes subidas como las de marzo. No es descartable que la volatilidad vuelva a subir temporalmente de nuevo, dependiendo de las noticias sobre el virus. Pero seguramente los mercados no regresen a los mínimos de marzo o por debajo.
